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驰宏锌锗:锌价反弹,龙头受益

发布时间:2016-08-30    研究机构:国金证券

投资逻辑

受益锌价反弹,公司收入有望增加6.3亿元:基于锌行业不断向好的基本面,我们预测2016年均价16500元/吨,较2015年高2280元/吨。公司作为中国最大的锌矿及锌锭生产企业(锌矿产量27.8万金属吨和锌锭产能60万吨),收入有望增加6.3亿元。

加码主业,构建“北方的驰宏”:公司通过投建呼伦贝尔铅锌冶炼项目(14万吨/年锌、6万吨/年铅)、收购荣达矿业(6.5万吨铅锌精矿金属量);最终构建一个采、选、冶一体化的“北方的驰宏”。

增发缓解财务压力,员工持股计划提升激发企业活力:公司本次3年期增发合计47亿,其中37亿用于偿还银行贷款,预计之后每年减少财务成本1.9亿元;此外,定增中包含员工持股计划,成本在8.45元/股,将有效激发企业活力。

投资建议

我们认为锌行业景气度上升,锌价上涨将使得整个行业盈利能力恢复,给予行业龙头驰宏锌锗(600497)“增持评级”。

估值

我们给予公司未来6-12个月14.70元目标价位,相当于2016年PE为80倍。

风险

美元加息节奏加快,消费大幅低于预期,嘉能可提前大规模复产。

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