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驰宏锌锗:资源最好、弹性最大的铅锌龙头

发布时间:2016-03-16    研究机构:方正证券

全球大幅减产,锌供给短缺引发价格大涨。自1月底部反弹以来,LME锌价反弹幅度接近30%。主要因之前锌价绵绵下跌数年,在1月更是创新1445美元/吨的5年半新低,造成约80%的矿山现金流亏损。而此前世纪锌矿等三座矿山已经宣布永久关停,将减少52万吨金属锌矿的供应。预计2016年全球将减少100万吨的金属锌矿供应,约占2015年的7.5%。

利润对铅锌价格弹性最大。当前公司是国内铅锌行业龙头之一,拥有国内最大的铅锌资源储量,拥有全球品位最高、成本最低的会泽和彝良两个优质的矿源(铅+锌品位分别达27%、25%,国际铅锌矿山平均品位在6.7%)。公司年产矿山铅锌金属量约为39万吨,铅锌价格每上涨1000元/吨,公司利润增厚约为3.5亿元。无论是按利润总额还是每股收益都是两市第一。

定增助推企业可持续增长。公司拟以不低于9.41元/股向不超过10名符合条件的特定对象募集不超过25.84亿元。其中,主要有:

(1)收购荣达矿业剩余49%股权,保证呼伦贝尔项目原料供给。呼伦贝尔20万吨/年产量项目距离荣达矿区仅300余公里。完全收购后确保矿石来源,降低运输成本,增加企业利润。

(2)定增部分资金用于偿还银行债务不超过13亿。在不影响公司正常经营的情况下,有效改善公司资本结构,降低每年企业财务费用不少于6,000万元。

(3)剩余资金用于彝良驰宏矿业探矿和资源可持续接替项目,延续公司优质矿脉。完成此次定增后,一方面公司冶炼产能的资源将全部自给,另一方面公司的负债率将大幅下降。

盈利预测与评级:我们预测公司2015-2017年的EPS分别为0.01、0.22和0.30。对应2016年3月18日收盘价,动态P/E分别为675.35、45.22、32.30。给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示:世界经济复苏放缓,金属价格进一步下滑;定增计划未能按预期完成。

申请时请注明股票名称