驰宏锌锗(600497.CN)

驰宏锌锗(600497)2021年半年报点评:降本增效初显成效 发展战略稳步推进

时间:21-08-18 00:00    来源:东北证券

事件:公司披露2021 年半年报,2021 年上半年实现营收105.06 亿元,同比+27.17%,实现归母净利润5.97 亿元,同比+61.81%,实现扣非归母净利润5.45 亿元,同比+57.07%。

2021H1 公司整体产量保持稳定。2021 上半年,在年度检修与技术攻坚影响下,公司整体产量仍保持稳定,其中铅锌金属量产出15.86 万吨,同比-1.3%;铅锌产品产出24.73 万吨,同比-8.2%;锗产品含锗23.94 吨,同比-1.2%;银产品产出80.22 吨,同比+37.1%;黄金产出46.08 千克,同比+345.2%。

受益于金属价格上涨和降本增效,公司盈利能力得到提升。1)金属价格上涨。2021 上半年,上海有色网国内铅均价15112 元/吨,较去年同期上涨5.59%;锌均价21618 元/吨,较去年同期上涨29.46%。2)降本成效显著。2021 上半年,公司实施全过程精细化管理,降本成效显著,其中矿山铅锌精矿完全成本同比下降4.81%;冶炼锌产品完全加工成本同比下降11.43%;财务费用1.62 亿元,同比下降24.27%。3)盈利能力显著强化。2021 上半年,公司自产锌产品毛利率24.86%,同比提升5.27pct;金锭毛利率84.70%,同比提升44.15pct;锗产品含锗毛利率30.95%,同比提升6.58pct,盈利能力进一步提升,主要原因在于金属价格上涨的同时,公司降本取得明显成效。

公司“两步走”战略稳步推进,未来可期。公司根据资深资源禀赋和整合能力,制订“两步走”战略。1)第一步:到2023 年成为国内铅锌企业的绝对龙头。公司力争到2023 年实现矿山金属产能从35 万吨增至70万吨,冶炼产能从60 万吨提至80 万吨。2)第二步:到十四五末成为全球第一梯队企业。公司将在十四五末实现矿山金属产能和冶炼产能双双突破100 万吨,进入全球前三。

盈利预测及投资建议: 预计公司2021/2022/2023 年归母净利润13.8/17.7/21.2 亿元。考虑到公司矿山资源禀赋突出,产能扩增稳步推进,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示:铅锌等金属价格大幅下跌、加工费波动、下游需求不及预期